Только что Минфин опубликовал свежие данные по Фонду национального благосостояния (ФНБ), прозванного в народе «валютной кубышкой» финансового ведомства. Статистику ФНБ Минфин обновляет каждый месяц. «По состоянию на 1 мая 2023 года объем ФНБ составил 12 475 588,3 миллиона рублей или 8,3% ВВП, прогнозируемого на 2023 год… что эквивалентно 154 958,3 миллиона долларов«, — говорится в сообщении.
При этом объем ликвидных активов Фонда (средства на банковских счетах в Банке России) составил эквивалент 6,829 триллиона рублей или 84,818 миллиарда долларов (4,6% ВВП, прогнозируемого на 2023 год).
На 1 апреля объем ФНБ составлял 11,906 триллиона рублей, или 7,9% ВВП, прогнозируемого на 2023 год (эквивалент 154,451 миллиарда долларов). Объем ликвидных активов фонда в начале прошлого месяца составлял эквивалент 6,712 триллиона рублей, или 87,072 миллиарда долларов, что составляло 4,5% прогнозного ВВП на 2023 год.
Напомню, что функционирование бюджетного правила, определяющего порядок формирования и расходования ФНБ, было в прошлом году приостановлено. Еще в январе 2022 года, до начала санкционной войны против России и заморозки международных резервов на сумму около 300 млрд долл. (а в состав этих резервов входила значительная часть валютных средств ФНБ), была приостановлена закупка иностранной валюты в указанный фонд. Все издержки, связанные с потерей валютных средств ФНБ взял на себя Банк России, который выступал (и выступает агентом по управлению средствами фонда, которые размещаются на депозитных счетах ЦБ). Валютные обязательства Банка России перед Минфином по таким «токсичным» валютам, как японские иены, евро и британские фунты выполнялись Банком России в виде рублевых перечислений по текущему курсу соответствующих валют. От доллара США ФНБ эмансипировался еще в 2021 году (было принято решение о пересмотре корзины фонда, согласно которому американская валюта было полностью исключена из состава ФНБ).
Кстати, такие рублевые перечисления ЦБ в пользу Минфина не были обеспечены реальными запасами валюты, т.е. деньги были необеспеченными. Следовательно, разгоняли инфляцию. Почему-то об этом источнике инфляции в России никто не говорил. Вся эта «виртуальная» «токсичная» валюта была почти полностью обнулена во второй половине прошлого года. Максимальные объемы были зафиксированы на 1 июня прошлого года: 51,59 млрд евро, 5,57 млрд фунтов, 809,81 млрд иен. К 1 января нынешнего года фунты стерлингов и иены полностью исчезли из состава ФНБ, а остатки евро составили 10,40 миллиардов. На 1 мая 2023 года в составе ФНБ по-прежнему оставалось 10,40 млрд евро (из них 9,23 млрд евро – на счетах Банка России).
В течение последних семи месяцев Фонд работал на «отдачу», а не на «прием». Т.е. средства Фонда расходовались, они шли на покрытие дефицита федерального бюджета. Вот данные об этих расходах (млрд руб.): октябрь 2022 г. – 259,74; ноябрь — 300,00; декабрь — 2 412,44; январь – 38.50; февраль – 131.73; марта – 137,07; апрель – 83,15. Итого из ФНБ было израсходовано 3.162,63 млрд рублей. В течение четырех месяцев нынешнего года расходование происходило за счет продажи только двух компонентов ликвидных активов фонда – китайского юаня и золота.
Вот, например, информация Минфина по итогам апреля: «В апреле 2023 г. в соответствии с Правилами проведения расчетов и перечисления средств в связи с формированием и использованием дополнительных нефтегазовых доходов федерального бюджета, средств Фонда национального благосостояния, утвержденными постановлением Правительства Российской Федерации от 14 августа 2013 г. № 699, часть средств ФНБ на счетах в Банке России в сумме 4 258,7 млн китайских юаней и 6 408,3 кг золота в обезличенной форме была реализована за 83 153,4 млн рублей. Вырученные средства зачислены на единый счет федерального бюджета в целях финансирования его дефицита».
Итак, на 1 мая нынешнего года ликвидная часть ФНБ (средства на счетах Банка России) включала в себя: — 9 233,6 млн евро; 288 330,1 млн китайских юаней; 520 974,0 кг золота в обезличенной форме; 232,8 млн рублей.
Хочу подробнее остановиться на золотой составляющей ФНБ. Довольно долгое время драгоценного металла вообще не было в составе фонда. Изначально (фонд существует с 2008 года) в состав ФНБ входили валюты США, еврозоны, Великобритании, Китая и Японии. С 20 мая 2021 года была полностью исключена валюта США. При этом доля фунта стерлингов была определена не выше 5% (была 10%), доля евро увеличена с 35 до 40%, доля китайского юаня увеличена с 15 до 30%. Наконец, с 1 июня 2021 года в состав ликвидных активов было включено золото с долей 20%. Итак, доля «токсичных» валют была снижена до 50%, а доля безопасных активов в виде юаня и золота повышена до 50%.
Такой норматив действовал в течение полутора лет, даже после того, как в начале марта 2022 года были заморожены официальные валютные резервы РФ. И вот в декабре 2022 г., перед самым новым годом было принято решение о новой композиции ликвидных активов ФНБ. Минфин исключил евро, иены и фунты стерлингов из состава валют Фонда национального благосостояния (ФНБ); до 60% фонда ведомство запланировало разместить в юанях, до 40% в новой структуре составит золото. «В целях обеспечения гибкости при инвестировании средств ФНБ предусмотрено, что фактические минимальные доли каждого из активов в новой структуре могут принимать нулевые значения, а максимальные доли ограничены следующим образом: китайские юани — 60%, безналичное золото — 40%», — говорится в сообщении. Достаточно казуистичная формулировка. Если, предположим, доля юаня станет равна нулю, а золото при этом не может превысить свой потолок в 40%, то что-то иное должно заполнять оставшееся пространство в 60%. Одна из версий такой загадочной формулы: могут появиться другие компоненты — дружественные валюты, которым потребуется какая-то квота. А, может быть, на будущее заложен вариант заполнения фонда какими-то другими драгоценными металлами – серебром, платиной, палладием? А может быть, этим таинственным незнакомцем должен стать российский рубль? Но тогда зачем огород городить? Рубли должны быть не в кубышке под названием «ФНБ», а в государственном бюджете. Впрочем, если все делать по уму, то должно быть по-другому: когда появится какой-то кандидат на членство в ФНБ, тогда и следует пересмотреть нормативы (доли) с учетом новой валюты или нового металла.
Но пока на сегодняшний день исполнить норматив Минфина можно одним единственным способом: точно выдерживать пропорцию юаня и золота 60% и 40%. Минфин не дает информации о пропорции этих двух компонентов. Но ее можно подсчитать. На 1 мая 2023 года цена золота по публикуемым Банком России расценкам равнялась (с небольшим округлением) 5100 рублей за 1 грамм. Получается, что золото в составе ФНБ на 1 мая нынешнего года имело суммарную стоимость 6.828,7 млрд руб. Не трудно подсчитать, что доля драгоценного металла в 38,9%. На юань пришлось аккурат 60%. Остальное – застрявшие в ФНБ остатки евро.
Формально вроде бы Минфин выдерживает установленные нормы (только не понятно, почему он до сих пор не избавился от остатков евро; в новых правилах наличие евро не предусмотрено). Но возникает вопрос: правильно ли определены пропорции золота и юаня?
На сайте Минфина расположены данные о ежемесячной переоценке общей величины ликвидной части ФНБ. И вот какие цифры за шесть месяцев (млрд руб.; везде со знаком плюс): октябрь – 259,74; ноябрь – 300,00; декабрь – 2.412,44; январь – 38,50; февраль – 131,73; март – 137,07 (по апрелю пока данных нет).
Суммарно прирост стоимости ликвидных активов ФНБ за полгода в результате переоценки составил 2.279,48 млрд руб. Великолепно! Большая часть расходов из ФНБ в последние месяцы была компенсирована удорожанием активов. Опуская некоторые детали, отмечу, что на указанном отрезке времени курс китайского юаня имел тенденцию к снижению (по отношению к рублю), а вот золото дорожало. Доходность по китайской валюте – отрицательная, по золоту – положительная. Я уже не раз говорил, что, уйдя от «токсичных» валют, Минфин решил поиграть с дружественными валютами. Но избавившись от одних рисков (политических, санкционных) мы сталкиваемся с новыми рисками, связанными с волатильностью, обесценением и ограниченной конвертируемостью дружественных валют. И китайский юань не является исключением.
Ставку следует делать на накопление драгоценного металла, который, во-первых, имеет иммунитет по отношения к западным санкциям; во-вторых, в долгосрочной перспективе будет дорожать (и очень значительно). Золото – чрезвычайные деньги, которые оказываются особенно востребованными в моменты кризисов и войн. И золото становиться особенно востребованным не для того, чтобы с его помощью не затыкать бюджетные дыры, а осуществлять закупки жизненно важных товаров на мировом рынке.
С учетом сказанного следует пересмотреть нынешнюю формулу ФНБ 60% и 40%, поменяв местами юань и золото. Золото должно быть на первом месте, а юань (и иные дружественные валюты) – на втором. А по большому счету надо менять всю конструкцию. А именно упразднить ФНБ как пережиток колониальной модели экономики и учредить Государственный резервный фонд, который бы накапливал преимущественно золото (с сохранением небольшой доли для наиболее востребованных и надежных валют). За образец можно взять Резервный фонд, который в СССР был под управлением советского Минфина и использовался для обслуживания внешнеэкономической деятельности государства.
P.S. Максимальный объем золота в составе ФНБ был достигнут через год после начала закупок драгоценного металла (с июня 2021 года). На начало июня 2022 года его объем достиг 554,91 т. На этом уровне запас золота держался до начала февраля 2023 года. А затем он начал таять. И, как выше было сказано, на 1 мая нынешнего года его объем снизился до 520,97 т. Т.е. за три месяца сократился на 34 тонны. А он должен расти. Российская золотодобыча («валютный цех» страны), которая сегодня оказалась под санкциями (запрет на экспорт драгоценного металла) с нетерпением ждет, когда же, наконец денежные власти (Минфин и Центробанк) обратят внимание на самую ценную валюту – золото. Которую можно и нужно закупать за российские рубли.
P.P.S. Я выше отметил, что величина золотого запаса в составе ФНБ за год (с 1 июня 2021 года по 1 июня 2022 года) выросла с нуля до почти 521 тонны. Примечательно, что при этом общий золотой резерв Российской Федерации остался без изменения (напомню, что с 1 апреля 2020 года Банк России объявил мораторий на закупку драгоценного металла в резервы). Таким образом, золото было просто перераспределено в пользу Минфина в рамках общего золотого резерва за счет той части резерва, которая принадлежит Центробанку. А затем (в этом году) Минфин вернул Центробанку 34 тонны. Два ведомства денежных властей просто перебрасывают друг другу драгоценный металл, увлекательная игра! «Золотой волейбол»! Надо не играть с золотом, а добиваться наращивания золотого запаса Минфином за счет новых закупок металла у отечественных золотодобытчиков. Денежным властям РФ пора прекратить бойкотировать работу «валютного цеха» страны!
Телеграм-канал «Шарапов» https://t.me/REOSH_Sharapov
Центральный банк Нидерландов: «Если вся система рухнет, золото будет нужно, чтобы начать заново».
Я уверен, что глобальная перезагрузка случится тогда, когда правительствам мира нужно будет избавиться от долгов, и они привяжут все к цене золота (временно). Россию планомерно лишают преимущества…А ведь цену на энергоресурсы (нефть, газ) опять могут опустить ниже плинтуса, как 2020. А что если США от отчаяния запустят депрессию образца 1929 – на пару лет. А золото Россия не накопила с запасом…Задумайтесь)))