В начале этого месяца Европейский центральный банк (ЕЦБ) опубликовал сенсационный отчет, который констатирует завершение 30-летней эпохи доминирования американских казначейских бумаг в международных резервах стран мира. В сопроводительном комментарии к отчету президент ЕЦБ Кристин Лагард написала: «Золото стало якорем в эпоху глобальной фрагментации, когда страны все чаще рассматривают физический металл не как инвестицию, а как суверенную страховку».
По данным отчета, по состоянию на конец 2025 года доля золота в общемировых золотовалютных резервах центробанков выросла до 27%, что на 7 процентных пунктов выше показателя годичной давности (20%). А в 2023 году она была равна 16%. Доля золота росла как в силу роста цены на драгоценный металл, так и по причине того, что центральные банки продолжали активную закупку драгоценного металла в резервы. В декабре прошлого года глава Роснефти Игорь Сечин, выступая на Веронском Евразийском экономическом форуме, обратил внимание на стремительный рост доли золота в мировых резервах на фоне постепенного ослабления позиций доллара: «Главным конкурентом доллара станет золото, тысячелетиями используемое человечеством для расчетов». И он сообщил, что доля золота в мировых золотовалютных резервах достигла 20%.https://vz.ru/news/2024/12/5/1301717.html
В то же время доля американских казначейских бумаг в общей структуре резервов упала в 2025 году до 22%, тогда как годом ранее она составляла 25% (в 2023 году было 26%). Впрочем, то, что ЕЦБ преподнес как сенсацию (золото обошло казначейские бумаги США), уже было известно экспертам еще в прошлом году. Они зафиксировали обход американских бумаг золотом еще в августе 2025 года. Я писал об этом в прошлом году в статье «Золото в международных резервах: признаки реванша. Американский доллар чувствует себя всё хуже»https://www.fondsk.ru/news/2025/10/30/zoloto-v-mezhdunarodnykh-rezervakh-priznaki-revansha.html
Доля евро в структуре резервов по итогам прошлого года осталась на прежнем уровне — 15% (в 2023 году было 16%). Если до 2023 года евро в составе международных резервов находилось на втором месте после доллара, то в 2023 году доли евро и золота сравнялись. А в 2024 году золото уже обошло валюту евро. В 2025 году разрыв между золотом и евро стал очень внушительным.
Указанные сдвиги в структуре международных резервов в отчете ЕЦБ комментируются следующим образом: «Данные отражают тектонический сдвиг в представлениях о надежности активов. Менеджеры резервов все чаще делают выбор в пользу физического металла на фоне роста геополитических рисков и осознания уязвимости долговых инструментов перед санкциями».
Справедливости ради следует признать, что доля доллара в международных резервах не ограничивается только американскими казначейскими бумагами. Доллар в резервах также представлен американской валютой, размещенной на банковских счетах. Всего доля доллара во всех видах в международных резервах на конец 2025 года составила, примерно 41,4%: 22% — казначейские бумаги США; 19,4% — американская валюта в безналичном виде на банковских счетах. Впрочем, доля долларов в виде безналичной валюты в резервах также снижалась и снижается.
Дедолларизация международных резервов началась после того, когда Запад в 2022 году через несколько дней после начала СВО заморозил валютные резервы Российской Федерации на сумму около 300 млрд долларов. Президент ЕЦБ Кристин Лагард на презентации упомянутого отчета признала действие этого фактора: «Замораживание российских активов стало рубиконом. Страны-держатели резервов поняли, что их суверенные сбережения могут быть заморожены по политическим мотивам. С тех пор спрос на золото неуклонно растет».
По оценкам международных экспертов, с 2020 по 2026 год мировые центробанки перераспределили почти 3,2 триллиона долларов из долларовых резервов в золото и альтернативные резервные валюты. С января по сентябрь (девять месяцев) 2025 года страны БРИКС+ (всего десять стран) прирастили свои золотые запасы примерно на 663 тонны (около 91 млрд долларов).
Первое место по приростам золота в резервах за два последних года (2024 и 2025 гг.) заняла Польша. За ней следуют Китай и Индия. Золотые резервы мировых ЦБ к концу прошлого года приблизились к 37 тыс. тонн,что уже было близко к рекордному уровню в 38 тыс. тонн, зафиксированному в 1965 году.
Правда, в марте этого года, по данным Всемирного совета по золоту, были впервые за долгое время зафиксированы чистые продажи золота центральными банками – они составили 30 тонн. Причиной этого стали большие продажи драгоценного металла в марте двумя центральными банками – Турции и России. Я об этом писал в статье «Мир золота: некоторые итоги первого квартала 2026 года» https://www.zolotoy-club.ru/tpost/2eai20x671-mir-zolota-nekotorie-itogi-pervogo-kvart
Правда, я отметил, что в марте, скорее всего, был временный сбой и что в последующие месяцы центральные банки на мировом рынке золота опять будут выступать как чистые покупатели. Действительно, недавно Всемирный совет по золоту (WGC) опубликовал данные за апрель. Согласно им, в указанном месяце центробанки опять стали чистыми покупателями золота. Цифра чистых закупок Центробанками в размере 17 тонн в апреле складывалась следующим образом: Польша купила 14 т, Китай – 8 т, Чехия – 3 т; Россия продала 6 т, Узбекистан – 1 т. (более мелкие операции я опускаю). WGC в своем отчете отметил, что 73% управляющих резервами ожидают дальнейшего падения доли доллара в ближайшие пять лет, а 43% планируют увеличивать долю золота.
В заключение хотел бы отметить, что содержащаяся в отчете ЕЦБ цифра доли золота в международных резервах всех стран мира – 27 процентов в каком-то смысле является «средней температурой по госпиталю». Разброс величины показателя по странам очень большой. Назову страны с наиболее высокой долей золота в международных резервах (на конец 2025 года, в %):
Португалия – 84
Венесуэла – 83
Германия – 77,1
Узбекистан – 77
США – 74,9
Франция – 74,7
Италия – 74,1
Кипр – 68,7
Австрия – 68,3
Греция – 67,4
Нидерланды – 64,9
Казахстан – 57,8.
А вот страны с наиболее скромными показателями доли золота (%):
Малайзия – 2,1
Южная Корея – 2,1
Объединенные Арабские Эмираты – 2,6
Индонезия – 3,6
Бразилия – 3,8
Дания – 4,1
Саудовская Аравия – 4,7
Китай – 6,5
Япония – 6,6
Швейцария – 9,6
Великобритания – 10,7.
Конечно, по некоторым странам нужны комментарии. В первую очередь, по США. Дело в том, что международные организации (МВФ, Всемирный банк, ООН) составляют сводную статистику на основе данных стран-членов. А США (министерство финансов) занижает долю золота в международных резервах, поскольку оценивает драгоценный металл по цене 42,22 доллара за тройскую унцию (цена, установленная в 1973 году и с тех пор используемая для оценки казенного золота). Понятно, что если пересчитать золото из американских резервов по сегодняшней рыночной цене, то доля драгоценного металла в международных резервах подскочит до 98-99 процентов. Т.е. де-факто США являются страной с самой высокой долей золота в международных резервах.
Требуется комментарий и по Китаю. Поднебесная также занижает величину своего золотого резерва, о чем я уже неоднократно писал. Занижение как минимум в два раза. А потому доля золота в международных резервах на самом деле не менее 13-15%.
Что касается России, то у нее доля золота в международных резервах на конец прошлого года составила 43,26%. Т.е. она была заметно выше среднемирового значения. Для справки отмечу, что максимальная величина показателя была зафиксирована на начало 1993 года – 56,9%. На начало 1995 года – 48,3%.
Затем доля золота стала быстро снижаться, и она достигла минимального значения на начало 2008 года – 2,5%. На начало 2015 года доля уже превысила 10-процентную отметку, составив 12,0%. Далее рост показателя продолжился – как за счет увеличения физического объема драгоценного металла, так и за счет роста цены на него. Рекордная величина доли золота в этом столетии была зафиксирована в конце января 2026 года – 48,3%. Назову последнюю официальную цифру доли золота в российских международных резервах – на конец мая она составила 43,6%. Доля золота сократилась по сравнению с рекордным значением конца января как по причине снижение цены на золото, так и по причине продажи золота (всего около 22 тонн с начала года).
https://www.zolotoy-club.ru/tpost/zrnbmar5b1-mezhdunarodnie-rezervi-zoloto-okonchatel
